米国株式市場も恐ろしい状況で、ナスダックは開場直後に-6%の下落、NVIDIAは開場と同時に-15%、Appleは-10%の下落でした。この急激な下落に市場は大きく揺れ動き、ウォール街からは早速噂が飛び交いました。内容は、米連邦準備制度理事会が早期に利下げを行う可能性があり、最速で今週に25ベーシスポイントの利下げが行われるかもしれないというものです。
様々な救済策の情報が出た後、米国株式市場は安定し始めました。現在、ナスダックは-2.5%まで回復し、NVIDIAとAppleも-5%以内に戻りました。
米国株式市場の回復力はやはり強く、救済策の情報が出ただけで資金が一気に引き戻されました。一方、中国のA株市場では国家隊が1000億を投入しても大きな効果は見られませんでした。
今回の暴落の原因は二つあります。
一つ目はアメリカの経済不況です。
二つ目は日本の利上げです。
過去10年間、日銀は金利を0%に維持してきました。これは世界で最も低い金利です。そのため、多くの投資家が日本円を借りて投資を行ってきました。借り入れコストがほとんどないため、投資家はどんどん借り入れを増やしました。
借りた資金は高利回りの米国債を購入するために使われ、年間で5%の利益を容易に得ることができました。もっとリスクを取る投資家は日本円で資金調達し、米国株やビットコイン、日本株などに投資しました。
簡単に言えば、日本円はほとんど利息がない資金調達のためのプールであり、世界中でレバレッジをかけるために利用されています。業界ではこれを「キャリー取引」と呼びます。バフェットも数年前にこの方法で大儲けしました。
キャリー取引の最大のリスクは、日本の利上げと円高です。これら二つが資金コストを大幅に引き上げ、損失を引き起こします。最近、日本が利上げを発表し、円が10%上昇しました。この二つのリスクが同時に発生し、多くのレバレッジをかけた資金が耐えきれずに資産を売却し、借りた円を返済し始めました。
このような取引が増えると、円はさらに上昇し、資産を売って円に交換する資金が増えます。これがデススパイラルを引き起こし、流動性の危機に繋がります。
キャリー取引を行っている資金がすべて売却されると、このスパイラルは終了します。調べたところ、キャリー取引の資金規模は約1兆ドルです。
これは世界の株式市場にとっては特に大きな規模ではなく、数日で消化されるでしょう。
今回の世界的な資産の急落は、おそらくすぐに止まるでしょう。しかし、その後も陰ながら下落が続くかどうかは、アメリカの経済不況の持続性によります。もし本当に悪化し続けるなら、海外市場は引き続き調整されるでしょう。
今日は午前中のA株市場は強く、一時的にプラスに転じましたが、午後は海外市場の崩壊があまりに大きく、パニックが広がり、上証指数は終盤に急落し、-1.54%の下落となりました。
最初は外資が売り崩したと思っていましたが、実際には外資は今日3億の流入がありました。慌てたのは自国の投資家で、一気に売りに出しました。
つまり、今回のA株市場は外資によって避難港として見なされているということです。少なくとも流動性の問題が発生しても、A株を売ることはありませんでした。我々自身がもっと信じる必要があります。この機会を逃さず、世界の資金が避難する論理を構築できれば、A株市場は早期に反転する可能性があります。
この記事を書いている最中に再び米国株を見ました。ナスダックは現在-3%ですが、中国関連株は低く開いて高く推移し、逆行して上昇しています。現在、中国関連株指数はプラスに転じました。
外資は中国資産の避難先としての論理を認めています。自国の投資家がパニック売りをしない限り、A株市場は本当に魅力的な存在となるでしょう。なぜなら、既に他国の高位資産に比べて十分に低い水準にあるからです。
この数日間、自分が非常に楽観的に感じるのは確かです。しかし、それは盲目的な楽観ではなく、論理的に見て、A株市場には今チャンスがあると考えています。
損切りを考えている方はもう少し我慢してください。光はすぐそこにあるかもしれません。